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GammaSwap ボラティリティ取引と手数料無料のトークン取引のためのオラクルフリーの分散型プラットフォーム
ガンマスワップ GammaSwap プロトコルは、Uniswap、Sushiswap、Balancer などの定数関数マーケット メーカー (CFMM) を通じて GammaSwap をロングするためのプロトコルです。GammaSwap を使用すると、ユーザーはロング ストラドルを購入できるだけでなく、コール オプションやプット オプションの機能と同様の利益を得ることもできます。
副次的な利点として、このプロトコルでは手数料無料の DEX も可能になります。
ボラティリティ売り/ガンマスワップ売り
GammaSwap プロトコルは、CFMM の流動性プロバイダーであるボラティリティ売り手の存在がなければ機能しません。
流動性プロバイダーは、現在と同様にCFMMに流動性を提供しますが、GammaSwapを介して提供されます。つまり、LPはトークンをGammaSwapに送信し、GammaSwapはそれをCFMM（Uniswap、Pancakeswapなど）に預け入れ、LPトークンと交換します。
ただし、他のCFMMから発行されるこれらのLPトークンは、Gammaを空売りする流動性プロバイダーには提供されません。代わりに、GammaSwapに残ります。GammaSwapは独自のGammaSwap流動性プールトークンを発行します。これは、Uniswapが発行するCFMMの流動性プールトークン（ERC-20トークンなど）と同一であり、CFMM流動性プールにおける流動性プロバイダーの保有比率を表します。
流動性プロバイダーが預け入れた流動性を引き出す場合、GammaSwap流動性プールトークンをリザーブトークンと交換します。この交換では、GammaSwapはCFMMの流動性プールトークンにおける流動性プロバイダーの比率を測定し、トークンを破棄した後、CFMMの流動性プールトークンを使用して流動性プロバイダーが預け入れたトークンを引き出します。
GammaSwap のラップされた AMM プールから発生した手数料は、ロングボラティリティのために LP トークンを借り入れた人が支払う追加の資金調達レートとともに、GammaSwap 流動性プロバイダーに入金されます。
GammaSwapで流動性を提供するメリットは、LPポジションでより高いリターンを得られることです。唯一の追加リスクは、LPがGammaSwapの使用によって被る追加のスマートコントラクトリスクですが、これは監査とバグバウンティによって軽減できます。
流動性として提供される資産は借り入れであり、したがってヘッジされていると想定されます。
GammaSwapを通じて流動性を提供した場合の報酬関数のグラフを以下に示します（資産が流動性として借り入れられた場合を想定しています）。比較のために、GammaSwap以外のCFMMに流動性を提供した場合の報酬も加えてあります。
いかなる時点においても、GammaSwap を通じて流動性を提供する流動性プロバイダーは、CFMM を通じて直接流動性を提供するプロバイダーよりも優れたパフォーマンスを発揮します。
ボラティリティ/ロングガンマを買う
CFMMに流動性を提供することでガンマポジションのショートが生じた場合、CFMMから流動性をショートすることでガンマポジションのロングが生じます。CFMMの流動性は、CFMMから流動性を借り入れ、それが表すリザーブトークンを引き出して保有することでショートすることができ、これにより変動損失が変動利益に変換されます。変動利益とは、借り手がリザーブトークンを使ってより多くのLPトークンを購入できることです。
もちろん、借り手は借りた流動性に対する取引手数料も支払うことになります。
この返された関数のグラフィカルな表現は次のようになります。
残念ながら、CFMMプラットフォームでは流動性の借入は許可されていません。これがGammaSwapと他の流動性提供プラットフォームの違いです。
GammaSwap プロトコルは、Uniswap、Pancakeswap、Sushiswap などの人気の CFMM から流動性トークンを集約し、長期的なガンマエクスポージャーを実現したい他のユーザーに貸し出すことを可能にします。
GammaSwapプロトコルは、リザーブトークンを引き出してGammaSwapスマートコントラクトに担保として保持することで、CFMMに預け入れられた流動性を貸し出します。GammaSwapは、リザーブトークンの引き出しレートと、借り手がローンを取得した時点のトークン価格を追跡します。貸し手が被る変動損失は、流動性借り手の変動利益となります。その代わりに、流動性借り手は、借り入れた流動性に対する利息と、CFMM流動性によって発生する取引手数料を受け取ります。
流動性トークンの負債は、引き出す流動性準備金トークンよりも大きくなる可能性があるため、流動性借り手は、流動性トークンを取得し、取引手数料からの未収収入と流動性プロバイダーからの利息を支払うために十分な資金があることを確認するために、過剰担保を行う必要があります。
Gamma でロング ポジションを構築するプロセスは次のように説明されます。
LPの変動損失は借り手の変動利益となるため、借り手はロングガンマポジションを取得し、そのリターンは次の関数で表される。
上記の関数のグラフ表現は次のようになります。
借り入れた流動性は CFMM 内にはないため、CFMM から取引手数料は請求されません。
このため、GammaSwapは次の関数を使用してCFMMによって生成された取引手数料を追跡します。
GammaSwap は、LP シェアではなく CFMM で表す不変量に基づいてローンを処理することにより、流動性プロバイダーの収益を追跡できます。
CFMMにおいてLPが得る利回りは、LPのシェアの変化ではなく、Uniswapのようなプラットフォームにおける準備金の幾何平均である一定の成長です。したがって、借り手が貸し手に支払うすべての利息は、CFMMからの追加的な定数ユニットの形で追跡されます。
借り手が支払う未払利息は、GammaSwap内の継続的に増加するインデックスによって追跡され、その増加率はプールの利用率に応じて変化します。この増加率は、借り手に実際に請求される利息を表しています。利用率は常に1未満であるため、預金者（流動性提供者）に支払われる貸出利回りは、常に借入利回りよりも低くなります。
上記の関数から、特定の時点での借り手から回収された金額と貸手への支払い総額を計算する関数を導出できます。これらの関数は以下のとおりです。
したがって、利用率が 1 に近づくにつれて借り入れ可能な流動性が枯渇し、プラットフォームの金利が上昇し、LP が GammaSwap を通じて流動性を提供するインセンティブが生まれます。
逆に、価格が下落すると、借り手はGammaSwapを通じて流動性を空売りするようになります。
各流動性ローンは、イーサリアムブロックチェーン内のブロック、ローン開始時のGammaSwap借入インデックス数、そして借入流動性も追跡します。借り手に発生する利息は、常に以下の式で計算されます。
流動性借り手がポジションをクローズする準備ができたら、ポジションをクローズするだけです。
流動性借り手は、CFMM 内のトークン ペアの価格差から取引手数料と LP に支払われる GammaSwap 利息を差し引いた値に応じて、担保を失うか、準備金トークンを獲得します。
ローンの締結プロセスは次のとおりです
借り手はGammaSwapで清算手続きを開始します。スマートコントラクトは、ローンの利息に相当するLPトークンを計算し、流動性プロバイダーへの返済に必要な準備金トークンをCFMMに預け入れます。借り手は、担保の残額と価格変動から得た変動収益から、CFMMに発生した取引手数料と流動性プロバイダーへの利息を差し引いた金額を受け取ります。
その結果、流動性プールのシェアの借り手が CFMM 取引手数料利回りと GammaSwap 借入利回りを支払い、流動性プロバイダーが CFMM 取引手数料利回りと GammaSwap 借入利回りを獲得する市場が生まれます。
コールオプションとプットオプション
GammaSwapプロトコルは、ストラドル購入の機会を生み出すだけでなく、コールオプションまたはプットオプションのリターンに近づくようにボラティリティエクスポージャーをカスタマイズします。これは、GammaSwapで担保として保有されるトークンの割合を変化させることで実現され、本質的に変動リターンの支払い関数を変化させます。
たとえば、ガンマ購入者がトークン x のデルタ単位をトークン y と交換することを決定し、借入流動性からの担保として保持される準備トークンの比率が、ローンの開始時に保持していた比率と異なるとします。
彼女の戻り関数は次のようになります
したがって、比率をどちらかのトークンに傾けることで、従来のコール オプションやプット オプションと同様のペイオフ機能を得ることができます。
どちらのケースでも、担保として預け入れる必要額が大幅に増加していることにお気づきかもしれません。これは、ポジションをフラッシュローン攻撃から保護するために必要なことです。しかし、AaveやCompoundといった分散型レンディングプラットフォームを通じたローンを通じて、このようなポジションの資金調達を行うことは可能です。
ポジションが最も損失を出す価格（最大損失価格）を計算する式は次のとおりです。
担保トークンによって表される流動性は、任意の時点で次の式で表されます。
借入流動性は一定であり、取引手数料とGammaSwap借入利回りに応じて増加するため、上記の式を使用して、最大損失価格（p_max）で担保がどれだけの流動性を提供できるかを確認できます。
したがって、p_max 価格でポジションが必要な維持しきい値を超えて担保超過状態を維持するには、トークン x と y に基づいて追加の担保を追加する必要があります。
担保として使用されるリザーブトークンの割合を変化させることで、実質的には、一方的な方向性を持つ市場の動きからより大きな利益を得られる、永続的なボラティリティロングポジションを獲得できます。これは、コールオプションやプットオプションで得られるものと似ています。しかし、価格が不利な方向に動いた場合でも、利益を得られる可能性があるという追加のメリットがあります。
もちろん、GammaSwap を Balancer のような CFMM とともに使用する場合、準備金トークンはすでに片側に重み付けされているため、価格が一方向に動くときにデルタ (基礎価格の変化によるポジションの価値の変化率) が大きくなることによるメリットはより顕著になります。
GammaSwapは預金の安全性を保証します
取引手数料と発生した利息の合計がロングガンマポジションを開くために使用された担保の額を超えると、ローンの担保不足になる可能性があるため、ローンを清算するインセンティブがあります。
つまり、ガンマ購入者は、一定のしきい値を超える担保を預け、一定のしきい値を超える担保を維持する必要があり、そうでない場合は第三者による清算に直面し、第三者は担保補償の一定割合を受け取ることになります。
これを実現するために、GammaSwap プロトコルはローンに関する詳細情報を示すイベントを発行します。このイベントは清算ボットによって読み取られ、ローンの健全性を追跡し、Ethereum ブロックチェーンを継続的にチェックします。
神託に頼らない
融資プラットフォームは、資産のセキュリティを確保するためにオラクルを利用することがよくあります。各資産に堅牢なオラクルが不足すると、融資可能な資産数が減少します。
残念ながら、これらのプラットフォームはオラクルに頼らざるを得ません。なぜなら、価格設定データに CFMM を利用すると、担保価格が一時的に低下し、健全なローンを強制的に清算させてしまう可能性があるフラッシュローン攻撃に対して脆弱になるからです。
GammaSwapにとって幸いなことに、その利回り曲線の形状により、フラッシュローンによる価格操作によって担保の価値がゼロになることは決してありません。担保の価値は、ボラティリティ買い手がポジションを保有するために維持する必要のある最低限の価値（取引手数料の利回りと利息をカバーするための追加担保を除く）まで常に引き下げることができます。
これにより、GammaSwap は、Aave や Compound の場合のように価格検証を第三者に頼ることなく、少数のトークン ペアだけでなく暗号通貨全体に対して長期的なガンマ エクスポージャーを提供できるようになります。
したがって、まったく新しい未テストのプロジェクトであっても、長期的なボラティリティへのエクスポージャーを提供することで、トークン流動性プロバイダーの収益を増やし、そのようなプロジェクトに参加するリスクを軽減することができます。
CFMM の現在の実装では、攻撃者が CFMM で十分なラウンドトリップを実行し（通常、売買ごとに 0.6% の少額の手数料を支払う）、取引手数料の収益が急上昇する可能性がありますが、そのような悪意のある攻撃を仕掛けるのに必要なコストを考えると、一部のポジションが強制的に清算される可能性は低いです。
しかしながら、当社のプラットフォームにはそのような攻撃を防ぐためのシステムが導入されています。
トークンの無料取引
流動性プロバイダーに支払われる総収益は取引手数料と利息で構成され、GammaSwap は利息の価格設定機能を提供します。
GammaSwap が、ユーザーに取引手数料を請求しない同じトークン ペアに対して別の CFMM を使用する場合、GammaSwap の総収益は、少なくとも取引手数料を請求する CFMM の収益と同等になると考えられます。
GammaSwap はボラティリティを売買できるため、GammaSwap の利回りが他の CFMM よりも大幅に低い場合は裁定取引の機会が生じます。
したがって、当社のモデルを利用するCFMMは、ユーザーに取引手数料を請求する必要がありません。GammaSwapのトレーダーは、流動性プロバイダーが負うリスクに対して支払うのではなく、流動性プロバイダーが売却するリスクの実際の買い手であるガンマバイヤーのポジションを相殺します。このボラティリティの双方向市場は、取引量と引き換えにボラティリティを売却する従来のAMMよりも効率的です。
したがって、LPは手数料によって引き受けるリスクに対する補償を受ける必要がないため、GammaSwapは手数料無料のDEXを運営するために使用できます。ガンマの売り手は、手数料無料のスポットの買い手と売り手を利用して、ガンマの買い手とポジションを相殺しながら、ガンマの買い手から収入を得ます。手数料ゼロの取引と取引の利便性に加えて、スポットトレーダーはGammaSwapにおけるガンマのポジションを純増させています。これらのトレーダーにとってのインセンティブは、GammaSwapとは異なるリザーブトークンを持つ他の取引所での裁定取引の機会です。
GammaSwapプロトコル。従来の金融市場におけるストラドル、コール、プットオプションに類似した永久デリバティブを通じてボラティリティを取引するためのプロトコル。
これらの新しいデリバティブはこれまで存在しなかったものです。これらは永続的で、市場原理によって決定される変動スワップ金利によって相殺されます。また、あらゆるトークンペアの取引手数料が無料になるという利点もあります。このプロジェクトの目標は、分散型ボラティリティ市場における現在の価格ミスを是正し、分散型金融流動性の成長を支援し、ひいては金融の分散型の未来を確保することです。
GammaSwap公式サイト:https://gammaswap.com/
GammaSwap テストネット:https://app.gammaswap.com/
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