Was ist das GammaSwap-Protokoll? Eine detaillierte Erklärung der Blockchain GammaSwap

Als Nebeneffekt ermöglicht das Protokoll auch die Möglichkeit eines gebührenfreien DEX.

Verkaufen Sie Volatilität/Short GammaSwap

Das GammaSwap-Protokoll kann ohne die Präsenz von Volatilitätsverkäufern, den Liquiditätsanbietern für CFMMs, nicht funktionieren.

Liquiditätsanbieter werden CFMMs wie bisher mit Liquidität versorgen, allerdings über GammaSwap. Das heißt, LPs senden ihre Token an GammaSwap, das sie im Austausch gegen LP-Token in einem CFMM (z. B. Uniswap, Pancakeswap usw.) einzahlt.

Diese LP-Token anderer CFMMs werden jedoch nicht an Liquiditätsanbieter weitergegeben, die Gamma leerverkaufen. Stattdessen verbleiben sie in GammaSwap. GammaSwap wird einen eigenen GammaSwap-Liquiditätspool-Token ausgeben, der mit den Liquiditätspool-Token in CFMMs, wie beispielsweise den von Uniswap ausgegebenen (z. B. ERC-20-Token), identisch ist und den Anteil der Liquiditätsanbieter am CFMM-Liquiditätspool repräsentiert.

Wenn Liquiditätsanbieter ihre eingezahlte Liquidität abheben möchten, tauschen sie GammaSwap-Liquiditätspool-Token gegen Reserve-Token ein. Dazu misst GammaSwap deren Repräsentation in den Liquiditätspool-Token des CFMM, vernichtet die Token und verwendet die Liquiditätspool-Token des CFMM, um die von den Liquiditätsanbietern eingezahlten Token abzuheben.

Die aufgelaufenen Gebühren aus den Wrapped-AMM-Pools von GammaSwap werden den Liquiditätsanbietern von GammaSwap zusammen mit dem zusätzlichen Finanzierungssatz gutgeschrieben, der von denjenigen gezahlt wird, die LP-Token für eine lange Volatilität ausleihen.

Der Anreiz, Liquidität auf GammaSwap bereitzustellen, besteht darin, dass Sie höhere Renditen auf Ihre LP-Positionen erzielen. Das einzige zusätzliche Risiko ist das zusätzliche Smart-Contract-Risiko, das LPs durch die Nutzung von GammaSwap eingehen. Dieses kann durch Audits und Bug-Bounties gemindert werden.

Dabei wird davon ausgegangen, dass die als Liquidität bereitgestellten Vermögenswerte geliehen und somit abgesichert sind.

Unten sehen Sie eine grafische Darstellung der Belohnungsfunktion für die Bereitstellung von Liquidität über GammaSwap, vorausgesetzt, der Vermögenswert wird als Liquidität geliehen. Zum Vergleich habe ich die Belohnungen für die Bereitstellung von Liquidität für CFMMs außerhalb von GammaSwap hinzugefügt.

Liquiditätsanbieter, die Liquidität über GammaSwap bereitstellen, sind jederzeit leistungsfähiger als diejenigen, die Liquidität direkt über CFMMs bereitstellen.

Volatilität/Long Gamma kaufen

Wenn die Bereitstellung von Liquidität für ein CFMM eine Short-Gamma-Position erzeugt, erzeugt der Verkauf von Short-Liquidität aus dem CFMM eine Long-Gamma-Position. CFMM-Liquidität kann geshortet werden, indem man Liquidität vom CFMM leiht und die darin repräsentierten Reserve-Token abzieht und hält. Dadurch wird ein vorübergehender Verlust in einen vorübergehenden Gewinn umgewandelt. Der vorübergehende Gewinn ist die Möglichkeit des Kreditnehmers, mit seinen Reserve-Token weitere LP-Token zu erwerben.

Für die geliehene Liquidität fallen für den Kreditnehmer selbstverständlich auch Transaktionsgebühren an.

Eine grafische Darstellung dieser zurückgegebenen Funktion ist wie folgt

Leider erlauben CFMM-Plattformen keine Kreditaufnahme. Dies unterscheidet GammaSwap von anderen Plattformen zur Bereitstellung von Liquidität.

Das GammaSwap-Protokoll aggregiert Liquiditätstoken von beliebten CFMMs wie Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap usw., um sie an andere Benutzer zu verleihen, die eine langfristige Gamma-Exposition erreichen möchten.

Das GammaSwap-Protokoll verleiht in CFMMs eingezahlte Liquidität, indem es Reserve-Token abhebt und diese als Sicherheit im GammaSwap-Smart-Contract hält. GammaSwap verfolgt die Rate, mit der Reserve-Token abgehoben werden, sowie den Preis des Tokens zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Der vorübergehende Verlust des Kreditgebers wird zum vorübergehenden Gewinn des Liquiditätsnehmers. Im Gegenzug erhält der Liquiditätsnehmer Zinsen auf die geliehene Liquidität zuzüglich der durch die CFMM-Liquidität anfallenden Transaktionsgebühren.

Da die Schulden aus Liquiditätstoken größer werden könnten als die von ihr abgehobenen Liquiditätsreservetoken, muss der Liquiditätskreditnehmer eine Überbesicherung vornehmen, um sicherzustellen, dass genügend Mittel vorhanden sind, um Liquiditätstoken zu erwerben und die aufgelaufenen Einnahmen aus Handelsgebühren und Zinsen von Liquiditätsanbietern zu zahlen.

Der Prozess des Aufbaus einer Long-Position in Gamma wird wie folgt beschrieben:

Da der vorübergehende Verlust des LP zum vorübergehenden Gewinn des Kreditnehmers wird, erhält der Kreditnehmer eine Long-Gamma-Position, deren Rendite durch die folgende Funktion ausgedrückt werden kann

Die grafische Darstellung der obigen Funktion ist wie folgt

Da sich die geliehene Liquidität nicht innerhalb des CFMM befindet, werden vom CFMM keine Transaktionsgebühren erhoben.

Aus diesem Grund verfolgt GammaSwap die von CFMM generierten Transaktionsgebühren mithilfe der folgenden Funktion

GammaSwap kann die Renditen von Liquiditätsanbietern verfolgen, indem es Kredite auf der Grundlage der Invarianten verarbeitet, die sie im CFMM darstellen, und nicht auf der Grundlage von LP-Anteilen.

Die Rendite, die LPs in einem CFMM erzielen, ist ein konstantes Wachstum, das dem geometrischen Mittel der Reserven auf Plattformen wie Uniswap entspricht, und nicht einer Veränderung der LP-Anteile. Daher werden alle von Kreditnehmern geschuldeten und an Kreditgeber gezahlten Zinsen in Form zusätzlicher konstanter Einheiten aus dem CFMM erfasst.

Die von Kreditnehmern geschuldeten Zinsen werden durch einen kontinuierlich steigenden Index innerhalb von GammaSwap erfasst, dessen Wachstumsrate je nach Auslastung des Pools variiert. Diese Wachstumsrate entspricht den tatsächlich den Kreditnehmern berechneten Zinsen. Da die Auslastung stets kleiner als 1 ist, ist die an Einleger (Liquiditätsanbieter) gezahlte Kreditrendite stets niedriger als die Kreditrendite.

Aus den obigen Funktionen lassen sich Funktionen ableiten, um den Gesamtbetrag zu berechnen, der zu einem bestimmten Zeitpunkt von Kreditnehmern eingezogen und an Kreditgeber im Pool ausgezahlt wird. Diese Funktionen lauten wie folgt

Wenn also die verfügbare Liquidität zum Ausleihen durch eine Auslastungsquote nahe 1 versiegt, wird das Interesse der Plattform steigen, was LPs dazu anregt, Liquidität über GammaSwap bereitzustellen.

Umgekehrt wird ein Rückgang für Kreditnehmer ein Anreiz sein, Liquidität über GammaSwap zu shorten.

Jeder Liquiditätskredit verfolgt außerdem den Block in der Ethereum-Blockchain, die Anzahl der GammaSwap-Leihindizes, bei denen er gestartet wurde, und die geliehene Liquidität. Die dem Kreditnehmer aufgelaufenen Zinsen werden immer nach der folgenden Formel berechnet:

Wenn der Liquiditätskreditnehmer bereit ist, eine Position zu schließen, schließt er einfach die Position.

Liquiditätskreditnehmer verlieren Sicherheiten oder erhalten Reserve-Token, abhängig vom Preisdelta des Token-Paares im CFMM abzüglich der Transaktionsgebühren und der an LPs gezahlten GammaSwap-Zinsen.

Der Ablauf der Kreditvergabe läuft wie folgt ab

Der Kreditnehmer leitet eine Liquidation in GammaSwap ein. Der Smart Contract berechnet die LP-Token, die die aufgelaufenen Zinsen des Kredits darstellen, und hinterlegt genügend Reserve-Token im CFMM, um diese LP-Token zur Rückzahlung an den Liquiditätsanbieter zu erhalten. Der Kreditnehmer erhält dann den Rest seiner Sicherheiten zuzüglich der temporären Rendite, die er durch Preisänderungen erzielt hat, abzüglich der Zinsen, die er aus den an den CFMM angefallenen Handelsgebühren und den dem Liquiditätsanbieter geschuldeten Zinsen schuldet.

Das Ergebnis ist ein Markt, auf dem Kreditnehmer von Liquiditätspoolanteilen die Rendite der CFMM-Handelsgebühr zuzüglich der GammaSwap-Leihrendite zahlen und Liquiditätsanbieter die Rendite der CFMM-Handelsgebühr zuzüglich der GammaSwap-Leihrendite verdienen.

Call- und Put-Optionen

Das GammaSwap-Protokoll ermöglicht nicht nur den Kauf von Straddles, sondern passt auch das Volatilitätsrisiko an, um die Rendite einer Call- oder Put-Option zu erreichen. Dies wird durch die Variation des Anteils der als Sicherheit in GammaSwap gehaltenen Token erreicht, wodurch sich die Funktion der temporären Renditeauszahlung grundlegend ändert.

Nehmen wir beispielsweise an, ein Gamma-Käufer beschließt, Delta-Einheiten des Tokens x gegen den Token y einzutauschen, sodass sich das Verhältnis der als Sicherheit für die geliehene Liquidität gehaltenen Reserve-Token nun von dem Verhältnis unterscheidet, das er zu Beginn des Kredits hielt.

Ihre Rückgabefunktion sieht jetzt so aus

Daher kann man das Verhältnis stärker in Richtung des einen oder anderen Tokens verschieben und eine Auszahlungsfunktion erhalten, die einer herkömmlichen Call- oder Put-Option ähnelt.

Möglicherweise ist Ihnen aufgefallen, dass der als Sicherheit zu hinterlegende Betrag in beiden Fällen deutlich gestiegen ist. Dies ist notwendig, um die Position immun gegen Flash-Loan-Angriffe zu machen. Es ist jedoch möglich, solche Positionen durch Kredite auf dezentralen Kreditplattformen wie Aave oder Compound zu finanzieren.

Die Formel zur Berechnung des Preises, bei dem die Position am meisten verliert (maximaler Verlustpreis), lautet wie folgt

Die Liquidität, die durch den Sicherheiten-Token zu jedem Zeitpunkt dargestellt wird, ergibt sich aus der folgenden Formel

Da die geliehene Liquidität konstant ist und nur mit den Transaktionsgebühren und der GammaSwap-Leihrendite wächst, können wir die obige Formel verwenden, um zu sehen, wie viel Liquidität die Sicherheiten zum maximalen Verlustpreis (p_max) bereitstellen können.

Daher müssen zusätzliche Sicherheiten basierend auf den Token x und y hinzugefügt werden, um sicherzustellen, dass die Position über der erforderlichen Wartungsschwelle beim p_max-Preis überbesichert bleibt.

Durch die Variation des Anteils der als Sicherheit verwendeten Reserve-Token erhalten Sie im Wesentlichen eine dauerhafte Long-Volatilitätsposition, die stärker von einseitigen Marktbewegungen profitiert. Dies ähnelt dem, was Sie mit Call- oder Put-Optionen erreichen können. Der zusätzliche Vorteil besteht jedoch darin, dass Sie bei einer ungünstigen Preisentwicklung immer noch einen Gewinn erzielen können.

Wenn GammaSwap mit einem CFMM wie Balancer verwendet wird, bei dem das Reserve-Token bereits auf eine Seite gewichtet ist, ist der Vorteil eines höheren Deltas (die Änderungsrate des Positionswerts aufgrund einer Änderung des zugrunde liegenden Preises) bei einer Preisbewegung in eine Richtung natürlich ausgeprägter.

GammaSwap sorgt für Einlagensicherheit

Da das Darlehen möglicherweise unterbesichert ist, wenn die Transaktionsgebühren zuzüglich der aufgelaufenen Zinsen den Betrag der Sicherheiten übersteigen, die zum Öffnen der Long-Gamma-Position verwendet wurden, besteht ein Anreiz, das Darlehen zu liquidieren.

Das heißt, Gamma-Käufer müssen Sicherheiten hinterlegen, die einen bestimmten Schwellenwert übersteigen, und die Sicherheiten über einem bestimmten Schwellenwert halten, andernfalls droht ihnen die Liquidation durch Dritte, und die Drittpartei erhält einen bestimmten Prozentsatz der Sicherheitenentschädigung.

Zu diesem Zweck sendet das GammaSwap-Protokoll Ereignisse mit detaillierten Informationen zum Darlehen aus, die von Liquidations-Bots gelesen werden können, um den Zustand des Darlehens zu verfolgen und die Ethereum-Blockchain ständig zu überprüfen.

Kein Vertrauen auf Orakel

Kreditplattformen verlassen sich häufig auf Orakel, um die Sicherheit ihrer Vermögenswerte zu gewährleisten. Das Fehlen robuster Orakel für jeden Vermögenswert führt dazu, dass weniger Vermögenswerte für die Kreditvergabe zur Verfügung stehen.

Leider müssen sich diese Plattformen auf Orakel verlassen, da sie durch die Abhängigkeit von CFMMs für Preisdaten anfällig für Flash-Loan-Angriffe sind, bei denen der Preis von Sicherheiten vorübergehend so weit gedrückt werden kann, dass die Liquidation ansonsten gesunder Kredite erzwungen wird.

Zum Glück für GammaSwap kann Preismanipulation über Flash-Kredite aufgrund der Form seiner Zinskurve den Wert der Sicherheiten niemals auf Null drücken. Der Wert dieser Sicherheiten kann jederzeit auf das Minimum reduziert werden (abgesehen von zusätzlichen Sicherheiten zur Deckung von Handelsgebührenerträgen und Zinsen), das alle Volatilitätskäufer aufrechterhalten müssen, um eine Position zu eröffnen.

Dies eröffnet GammaSwap die Möglichkeit, langfristige Gamma-Exposure nicht nur für eine kleine Anzahl von Token-Paaren, sondern auch für den gesamten Krypto-Raum bereitzustellen, ohne sich bei der Preisüberprüfung auf Dritte verlassen zu müssen, wie dies bei Aave und Compound der Fall ist.

Daher können selbst brandneue und ungetestete Projekte eine langfristige Volatilitätsexposition bieten, um die Renditen für ihre Token-Liquiditätsanbieter zu steigern und das Risiko der Teilnahme an solchen Projekten zu verringern.

Während es angesichts der aktuellen Implementierung von CFMMs möglich ist, dass ein Angreifer genügend Roundtrips auf einem CFMM durchführen kann (und dabei bei jedem Kauf und Verkauf eine kleine Gebühr, typischerweise 0,61 TP3T, zahlt), um die Rendite der Handelsgebühren ausreichend in die Höhe schnellen zu lassen, ist die Wahrscheinlichkeit einer erzwungenen Liquidation einiger Positionen angesichts der Kosten, die für die Durchführung eines solchen böswilligen Angriffs erforderlich sind, gering.

Dennoch verfügen wir auf unserer Plattform über Systeme, die solche Angriffe verhindern.

Kostenlose Transaktionen von Token

Der Gesamterlös, der an Liquiditätsanbieter gezahlt wird, besteht aus Transaktionsgebühren zuzüglich Zinsen, und GammaSwap bietet eine Preisfunktionalität für Zinsen.

Es ist denkbar, dass, wenn GammaSwap ein anderes CFMM für dasselbe Token-Paar verwendet, das den Benutzern keine Handelsgebühren berechnet, die Gesamtrendite von GammaSwap mindestens so gut ist wie die Rendite des CFMM, das Handelsgebühren berechnet.

Da GammaSwap Volatilität kaufen und verkaufen kann, ergeben sich Arbitragemöglichkeiten, wenn die Renditen von GammaSwap deutlich niedriger sind als bei anderen CFMMs.

Daher müssen CFMMs, die unser Modell nutzen, ihren Nutzern keine Transaktionsgebühren berechnen. Anstatt Liquiditätsanbieter für das eingegangene Risiko zu bezahlen, saldieren Händler bei GammaSwap die Positionen der Gamma-Käufer, die die eigentlichen Käufer des von den Liquiditätsanbietern verkauften Risikos sind. Dieser zweiseitige Markt für Volatilität ist effizienter als herkömmliche AMMs, bei denen Volatilität im Austausch gegen Handelsvolumen verkauft wird.

Da LPs für das eingegangene Risiko nicht durch Gebühren entschädigt werden müssen, kann GammaSwap für den Betrieb eines gebührenfreien DEX genutzt werden. Gamma-Verkäufer erzielen Einnahmen von Gamma-Käufern, indem sie ihre Positionen mit Gamma-Käufern über provisionsfreie Spot-Käufer und -Verkäufer verrechnen. Neben dem provisionsfreien und komfortablen Handel erhöhen Spot-Händler ihre Gamma-Positionen in GammaSwap. Der Anreiz für diese Händler sind Arbitragemöglichkeiten an anderen Börsen, deren Reserve-Token sich von denen von GammaSwap unterscheiden.

GammaSwap-Protokoll. Ein Protokoll für den Handel mit Volatilität durch unbefristete Derivate, ähnlich wie Straddles, Call- und Put-Optionen auf traditionellen Finanzmärkten.

Diese neuen Derivate gab es bisher noch nie. Sie sind unbefristet und werden durch einen variablen Swapsatz verrechnet, der von den Marktkräften bestimmt wird. Ein weiterer Vorteil ist, dass sie den provisionsfreien Handel mit beliebigen Token-Paaren ermöglichen. Ziel des Projekts ist es, die aktuelle Fehlbewertung in dezentralen Volatilitätsmärkten zu korrigieren, das Wachstum der dezentralen Finanzliquidität zu unterstützen und so eine dezentrale Zukunft für das Finanzwesen zu sichern.

Offizielle Website von GammaSwap:https://gammaswap.com/

GammaSwap-Testnetz:https://app.gammaswap.com/

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